過(guò)會(huì)、注冊(cè)、掛牌、上市，科創(chuàng)板動(dòng)力電池第一股——孚能科技(贛州)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“孚能科技”)即將迎來(lái)成立以來(lái)的“高光”時(shí)刻。

不久前，上交所科創(chuàng)板上市審議結(jié)果公布：孚能科技首發(fā)上市成功過(guò)會(huì)，隨后，孚能科技提交上市注冊(cè)。這意味著完成這一系列流程之后，不出意外，孚能科技正式登陸科創(chuàng)板指日可待。

目前，在科創(chuàng)板上市的中小型科技企業(yè)已有96家，也有不少汽車零部件企業(yè)，但汽車動(dòng)力電池企業(yè)仍是空白。“科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)科技創(chuàng)新水平，而且具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，對(duì)于像孚能科技這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市是考驗(yàn)，也是機(jī)遇。”全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹表示。

為何孚能科技能登陸科創(chuàng)

板?根據(jù)招股說(shuō)明書，孚能科技以每股1元發(fā)行超2.14億股，募集資金將用于孚能科技鎮(zhèn)江三期年產(chǎn)8GWh動(dòng)力電池項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充。“公司將努力抓住科創(chuàng)板和新能源汽車發(fā)展的大好機(jī)遇，謀求發(fā)展。”孚能科技董事長(zhǎng)王瑀說(shuō)。

科創(chuàng)板的初衷，是聚焦有潛力的科技創(chuàng)新型企業(yè)，其基礎(chǔ)掛牌條件，首先就是要求企業(yè)屬于科技創(chuàng)新型的股份有限公司。從科創(chuàng)板問世至今8個(gè)多月時(shí)間里，很多申報(bào)企業(yè)在前期審核流程中，就因?yàn)榭萍紕?chuàng)新等方面的瑕疵，只差“臨門一腳”而與科創(chuàng)板擦身而過(guò)，而孚能科技同樣經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核，就是以科技創(chuàng)新實(shí)力拿到了入場(chǎng)券。

一位內(nèi)部知情人士向記者透露，從創(chuàng)始人到研發(fā)團(tuán)隊(duì)，孚能科技都顯得低調(diào)而務(wù)實(shí)。與行業(yè)頭部企業(yè)相比，孚能科技多年來(lái)幾乎是默默無(wú)聞，但始終專注三元軟包鋰電池技術(shù)。與主板上市需耗時(shí)一兩年有所不同的是，在200多天時(shí)間里基本走完上市所有流程是科創(chuàng)板的特點(diǎn)，這也可以從一個(gè)側(cè)面印證孚能科技經(jīng)得起推敲的技術(shù)實(shí)力。

據(jù)了解，在三元軟包動(dòng)力電池這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，孚能科技是國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、而且做到了國(guó)內(nèi)龍頭的企業(yè)。其自主研發(fā)的主要產(chǎn)品，包括三元軟包動(dòng)力電池的電芯、模組和電池包，多應(yīng)用于純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車及插電混合動(dòng)力車用電池系統(tǒng)、48V微混電池系統(tǒng)，用戶以新能源乘用車為主，同時(shí)涵蓋新能源專用車、電動(dòng)摩托車等。公開的報(bào)告顯示，孚能科技在三元軟包動(dòng)力電池產(chǎn)品上，2017年、2018年和2019年前9個(gè)月裝機(jī)量分別為0.67GWh、1.90GWh和1.51GWh;同期出貨量分別達(dá)到0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh，連續(xù)三年位居國(guó)內(nèi)第一。

近幾年來(lái)，孚能科技也已完成了四輪融資。企查查顯示，孚能科技在冊(cè)股東46個(gè)，其中不乏國(guó)風(fēng)投基金、東興資本、云暉資本、國(guó)科投資、北汽產(chǎn)業(yè)等知名投資商的身影，這些目光銳利的投資商能拿出真金白銀給孚能科技，在一定程度上折射出資本對(duì)其未來(lái)的發(fā)展及上市抱有期望。“能夠登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，應(yīng)有一技之長(zhǎng)，始終堅(jiān)持在三元軟包動(dòng)力電池的創(chuàng)新并有所斬獲，或許就是其能被科創(chuàng)板所接納的一個(gè)重要原因。”中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)顧問杜芳慈認(rèn)為。

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)何在?

那么，軟包電池為何受青睞?與流行的方形電池、圓柱電池有什么不同?“不僅是封裝形式不同，特性上也有區(qū)別。”中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)的一位專家向記者介紹，相較于其他兩種電池，軟包電池的特點(diǎn)，一是鋁塑膜重量輕、空間大，不像鋼殼鋁殼電芯那樣容易熱失控發(fā)生爆炸;二是能量密度高，重量較同等容量的鋼殼鋰電輕40%，較鋁殼電池輕20%;相同尺寸規(guī)格相比，容量更大，軟包電池較同等規(guī)格尺寸的鋼殼電池容量高10%～15%，較鋁殼電池高5%-10%;三是殼體強(qiáng)度低，循環(huán)過(guò)程中對(duì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的機(jī)械應(yīng)力小，對(duì)循環(huán)壽命有益;四是充放電過(guò)程中，熱量分布均勻。不過(guò)，其缺點(diǎn)也很明顯：開發(fā)成本較高、對(duì)制造工藝要求較高，生產(chǎn)效率不如方形電池和圓柱電池。

業(yè)界認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)外新能源整車企業(yè)對(duì)動(dòng)力電池性能要求的不斷提升，三元軟包動(dòng)力電池憑借高能量密度、高安全性能、長(zhǎng)壽命等優(yōu)勢(shì)，在新能源乘用車領(lǐng)域或?qū)⒊蔀槲磥?lái)的主流趨勢(shì)。

不過(guò)，業(yè)界人士也提醒，孚能科技應(yīng)重視妥善處理存在的隱憂。例如，孚能科技正在申請(qǐng)中的國(guó)內(nèi)外專利合計(jì)107項(xiàng)，其專利更多布局在美國(guó)市場(chǎng)，而公司主要的境外銷售收入來(lái)自美國(guó)和德國(guó)，但德國(guó)卻是其專利的“荒地”。因此，如果有另外的企業(yè)已經(jīng)在德國(guó)擁有相同或相似的專利并提出權(quán)利要求，孚能科技將十分被動(dòng)。因?yàn)槿囯姵禺a(chǎn)品所用主要原材料為正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、鋁塑膜等，其中任何一個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)的專利問題，都可能使孚能科技陷入糾紛。此外，在貿(mào)易摩擦不確定性增加背景下，孚能科技的一些美國(guó)專利并沒有申請(qǐng)相應(yīng)的中國(guó)專利，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品銷售帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

“軟包電池有其獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)一方面要以技術(shù)創(chuàng)新筑牢生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)固基礎(chǔ)，另一方面也要重視對(duì)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，扎緊抗各種風(fēng)險(xiǎn)的‘籬笆墻’。”崔東樹表示。

上市是機(jī)遇還是風(fēng)險(xiǎn)?

2014年以來(lái)，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，動(dòng)力電池作為新能源汽車關(guān)鍵的核心動(dòng)力組件，迎來(lái)新一波發(fā)展機(jī)遇。不過(guò)，到2019年下半年，遭遇補(bǔ)貼大幅退坡、新能源汽車銷量滑坡影響，動(dòng)力電池集體“失速”，軟包電池也受到波及。再加上疫情帶來(lái)的沖擊，動(dòng)力電池行業(yè)可謂是阻力重重。

對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)而言，除了技術(shù)能力、產(chǎn)能和資本等因素之外，在很大程度上決定其生存狀態(tài)的，是其穩(wěn)定的大客戶。如寧德時(shí)代依托寶馬的背書，一路披荊斬棘崛起為行業(yè)龍頭。對(duì)比而言，孚能科技的客戶版圖也是可圈可點(diǎn)，2019年1～6月，孚能科技的大客戶分別為長(zhǎng)城汽車、北汽集團(tuán)、戴姆勒、廣汽集團(tuán)，其中核心客戶為長(zhǎng)城汽車和北汽集團(tuán)，而北汽新能源的銷量一直在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)位居前列。從孚能科技的采購(gòu)合同來(lái)看，北汽新能源顯然是其一大支柱。招股書顯示，孚能科技2016年至2018年及2019年1～9月期間，對(duì)北汽集團(tuán)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為65.63%、87.57%、83.58%和53.68%。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前四大客戶的銷售收入所占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為99.97%、99.78%、99.77%和97.38%。在產(chǎn)能方面，目前孚能科技也已擁有江西贛州、江蘇鎮(zhèn)江與德國(guó)三大生產(chǎn)基地，而鎮(zhèn)江是其布局的重點(diǎn)，也是此次上市募集資金的主要用途。

不過(guò)，任何事情都有兩面性。有觀點(diǎn)認(rèn)為，至今為止，孚能科技尚無(wú)法獨(dú)立行走，原因是其過(guò)度依賴大客戶和政府補(bǔ)助，如毛利率、現(xiàn)金流及賬款都受到大客戶北汽集團(tuán)的制約。

此外，孚能科技的財(cái)務(wù)狀況也不理想，2019年扣非凈利潤(rùn)僅為908萬(wàn)元，2018年則虧損近兩億元。今年的開局也不順利。“一季度受疫情影響較大，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致公司一季度出現(xiàn)收入大幅下降、產(chǎn)量減少及費(fèi)用開支明顯增加的情況，進(jìn)而對(duì)全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)情況產(chǎn)生一定負(fù)面影響。”負(fù)責(zé)孚能科技上市工作的一位人士表示。

同時(shí)，隨著“白名單”的取消，日韓動(dòng)力電池企業(yè)的大舉進(jìn)入，也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)帶來(lái)壓力。未來(lái)，一向默默無(wú)聞的孚能科技是否仍將默默無(wú)聞仍不確定。孚能科技仍然面臨多重壓力。

好在，科創(chuàng)板對(duì)上市企業(yè)開出的條件中，“容忍”一定時(shí)間內(nèi)一定幅度的虧損，但須明確公告。事實(shí)上，多年來(lái)，在中國(guó)證券市場(chǎng)上市必須是已經(jīng)盈利且達(dá)到一定盈利規(guī)模的公司，而科創(chuàng)板更關(guān)注企業(yè)的未來(lái)發(fā)展能力，關(guān)注是否可以依靠科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，在盈利標(biāo)準(zhǔn)上較現(xiàn)有板塊有了較大幅度的放寬，這也是科創(chuàng)板青睞虧損的孚能科技的原因。不過(guò)，雖然科創(chuàng)板允許未盈利企業(yè)上市，但投資者肯定會(huì)更關(guān)注其中的風(fēng)險(xiǎn)。有投行人士就提醒投資者，虧損公司依然具有較大風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)是否能夠盈利、何時(shí)能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發(fā)最終失敗也正常。

登陸科創(chuàng)板是機(jī)遇，也必然面臨挑戰(zhàn)。全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴向《中國(guó)汽車報(bào)》記者表示，上市、直面市場(chǎng)都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，但關(guān)鍵是企業(yè)要不斷增長(zhǎng)“危”中尋“機(jī)”的能力，善于抓住機(jī)遇。“盡管目前的汽車市場(chǎng)受疫情、滑坡等不利因素影響，但近來(lái)有各層面多項(xiàng)政策聚焦新能源汽車，這是一個(gè)值得把握的重要機(jī)遇。通過(guò)登陸科創(chuàng)板上市等渠道實(shí)現(xiàn)融資，無(wú)疑對(duì)企業(yè)發(fā)展更為有利。”曹鶴說(shuō)。

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